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“峰回路转”——国内经济复苏带动有色金属反弹

时间:2021-01-10 08:04作者:admin打印字号:

每经记者 于垚峰 每经编辑 梁枭

在2020年3月份经历了因流动性枯竭引发的暴跌后,在流动性宽松和需求边际复苏下,主要大宗金属商品随即开启一波单边上行行情。截至目前,大部分品种价格基本回到疫情前位置,部分品种如黄金的价格甚至创下历史新高。

进入2020年的最后一个月,伦敦金属交易所期铜价格逼近8000美元大关,开始冲击9年前的历史高位。另外,自2020年第二季度起,电解铝价格上涨明显。受益铝价反弹,中国铝业(601600,股吧)(601600,SH)、云铝股份(000807,股吧)(000807,SZ)等上市铝企业绩上扬,股价飞涨。

2020年以来,有色板块整体估值回升约20%,截至12月18日,板块市盈率、市净率分别为47.27倍、2.67倍。但与过去十年均值51.84倍、3.1倍相比,仍有9.67%和16.1%的上行空间。

太平洋证券认为,从行业与全市场对比而言,有色板块市盈率和市净率相比Wind全A分别处于2.08和1.35,整体仍旧处于底部。预计在经济景气度边际回升背景下,强周期行业估值将再度被快速消化,当前水平有所低估。

铜库存进一步下降

2020年,新冠肺炎疫情使各行业都受到了一定冲击。2020年一季度,有色金属同样受到了负面影响。梳理部分铜、铝等企业的数据可见,一季度公司营收和净利润大多有不同程度下降。

在疫情冲击下,国内货币和财政政策均明显扩张,同时宽信用效果显著。随着复工复产进度加快,以及三季度以来各项经济数据的转正向好,内生动力带动经济复苏,进而拉动基本金属价格上涨。

上海钢联铜矿行业分析师王宇在接受《每日经济新闻(博客,微博)》记者采访时表示,2020年铜价的走势大致是先抑后扬。其中,先抑是受疫情的影响,一季度铜价下降也是市场的正常预期。“后期的上扬,也是由于二季度国内疫情得到控制,这个时候消费有一定起色,铜价有很好的支撑。”

太平洋证券认为,国内消费端或保持强劲复苏势头。2020年下半年以来,有色大宗商品的主要下游商品汽车、家电等耐用品消费持续复苏。2020年1~11月汽车累计产量同比增速回升至-3%,累计销量同比增速回升至-2.9%;家电方面同样在下半年持续复苏。

但不管是汽车还是家电,其整体累计增速仍旧处于低位,预计2021年在地产竣工周期催化下,汽车和家电等耐用品消费将延续高景气并回到正增长区间,利好工业品消费。

自2020年二季度起,铜价处于相对高位、有较强支撑,与国际环境也有很大关系。

王宇表示,国际疫情暴发以来,国外的铜矿企业都下调了产业预期,铜矿供应比较紧张,传导到国内,供应也处于偏紧的状态,这带动了铜价上涨。

市场资金的宽裕也决定了铜价的上升趋势。疫情之下,全球各个国家不断出台宏观利好。相对宽松的货币政策提振中小企业的发展信心,也导致市场资金相对充裕,成为三季度铜价上涨的推动力。

库存方面,12月18日当周,LME铜总库存12.34万吨,相比上一周大幅下降15.7%;上期所阴极铜库存小计为74222吨,相比上一周下降9.6%。海外及国内显性库存仍维持11月以来的快速下滑态势。

王宇表示,目前铜库存偏紧,供应端减少,而需求端受疫情影响并不大,家电、汽车等都实现了正增长,基本上偏正向,因此造成库存下降。

对于2021年的铜价趋势,王宇认为,从基本面来说,会比2020年好。2021年的消费预期仍然相对利好铜价,可能还会上升一个档次。“完全超越预期也有困难,因为疫情(的问题)并没有完全解决,经济增速不可能那么好。”王宇表示,2020年,铜均价约为53000元/吨,预计2021年会在55000元/吨左右。

铝价逼近历史高位

时值年底,虽然是传统淡季,但对铝行业来说,在11月份出现暴涨行情后,铝金属期现价格涨势仍在持续。

12月22日,上海有色网数据显示,铝价小幅下跌,价格为16450元/吨。

而在月初,国内期货市场沪铝主力合约2101盘中一度达到16925元/吨的阶段高点,逼近17000元/吨关键点。现货市场上,部分地区铝商品报价已达到17000元/吨。

一位市场人士向《每日经济新闻》记者表示,现在的价格已经突破了三年前的阶段高位,距历史最高的行情还有差距,但是也渐渐在靠近。“如果2021年需方保持需求,供应持续偏紧张,不排除会逼近历史高位。”

这样的情形也与年初的大跌形成巨大反差。2020年一季度,全球大宗商品行情下跌,电解铝价从14300元/吨一度跳水至11500元/吨,跌幅近20%;氧化铝价格从2610元/吨跌至2350元/吨,跌幅近10%。

中国铝业在总结市场时称,一季度市场需求大幅萎缩,国内铝企资金压力陡升,行业亏损面逐渐扩大。来自上海有色网的信息显示,铝价急跌至铝厂成本线以下后,3月下旬部分电解铝厂开始计划减产检修。

但从二季度开始,铝价掉转方向迎头向上,开始了逆袭。3月份全行业亏损,到单吨利润行至历史高位,短短数月间,铝业市场参与者的心情像是坐上了过山车。

中国铝业三季报数据显示,公司在第三季度实现归属于上市公司股东的净利润4.16亿元,同比增长3倍,环比增长超80倍。

云铝股份三季报业绩也大幅向上。其中第三季度实现营业收入78.25亿元,同比增长10.30%;归属于上市公司股东的净利润3.27亿元,同比增长148.76%。

有业内人士表示,从长远来看,随着光伏行业和新能源汽车的发展,对铝制品需求增加,电解铝市场需求将持续保持在一定高位。预计2020年~2021年,在需求复苏的带动下,电解铝供不应求的趋势仍将维持,铝价也将在高位运行。

“铜、铝等有色金属价格反弹,也可以从一个方面印证,中国经济在疫情之后,迎来了强劲的复苏。”上述人士认为。

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